陈真诚：通胀预期高涨将使宽松信贷政策转向

陈真诚：通胀预期高涨将使宽松信贷政策转向

文/陈真诚

（原文发表于2009年6月19日 《南方都市报》专栏 http://epaper.nddaily.com/E/html/2009-06/19/content_823125.htm）

6月17日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，指出要密切跟踪分析形势，及时调整和完善政策。这已很明显地释放出政府将调整政策的信号。从信号看，调整金融政策，已不只是可能，而是只看具体如何调整了。

在此之前，因国际石油价格上涨、信贷猛增，使通货膨胀预期再度高涨。舆论认为，这可能成为引发信贷政策再次调整的因素。数据显示，1-5月，新增人民币贷款5.84万亿元，同比多增3.72万亿元。5月末，广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元，同比增长25.74%。这些说明市场流动性已很充足。

诚然，适度的通货膨胀，可能提高房地产等资产的估值计价水平，抬高房价上涨预期，刺激房地产投资性购买、消费。但要看到的是，生产领域依然是通缩，与产能过剩并存的是消费者的消费信心不足。央行公布的二季度全国城镇储户问卷调查显示，由于认为房价过高，居民购房意愿在低位徘徊。再次推高的房价，则可能把有限的需求进一步遏止。

这对房地产市场的影响、对房价上涨预期，可能产生不可低估的影响。因为，对于政策调整，房地产业可能将是最敏感的。

如果决策层在今年内及时调整金融政策，将对房地产预期，尤其房价看涨预期和投资房地产获得较高回报来保值增值预期等，形成打击。如果出现这种情况，已形成新泡沫的房地产市场，由于本身还处在调整周期之中，再加上各地供大于求的局面并没有真正扭转，事实上数据巨大的市场存量对房地产走、房价走势的压力很大，如果今年内真的在部分地区开征物业税，那么，就可能形成新的观望、滞销，房价预期可能激变，房价可能急速向下运行。如果有些开发商、地方政府人为地托价，就可能形成房地产市场的滞涨（看起来房价上涨，但成交不增长甚至快速大幅度下降），房地产市场甚至可能会迎来时间更长、程度更深的调整。

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